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刘清海

东北证券

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新城控股 房地产业 2025-08-04 14.86 -- -- 16.08 8.21% -- 16.08 8.21% -- 详细
事件:新城控股发布2025年6月份经营简报,公司6月单月实现租金收入11.0亿元(yoy+10.7%);2025年上半年公司累计实现租金收入64.8亿元(yoy+11.8%)。 点评:开发业务销售规模承压,销售单价同比持续回升。6月公司实现合同销售金额约14.9亿元(yoy-60.7%);实现销售面积约19.6万平方米(yoy-62.6%)。25年上半年公司实现累计合同销售金额约103.3亿元(yoy-56.1%);实现累计合同销售面积约133.5万平方米(yoy-59.1%)。整体看来,公司仍在加速去化库存(无增量项目),但伴随楼市的止跌回稳,公司或将重启拿地,开发业务将恢复正向良性增长。 销售单价方面:2025年6月单月公司销售单价7602.2元/㎡,上半年累计销售单价7737.5元/㎡,环比有所回落但同比端持续恢复,6月单月销售单价/累计销售单价同比分别+5.1%/+7.2%。整体看来,公司销售单价触底回稳,开发业务减值压力逐渐下降,对公司净利润的影响逐渐减轻。 商业现金流稳健充沛,单月租金收入维持双位数增长。吾悦广场2025年6月单月实现租金收入11.0亿元(yoy+10.7%);上半年公司累计实现租金收入64.8亿元(yoy+11.8%)。吾悦广场数量与总建面维持在175座/1610.5万㎡(较24年底,山东新增一座吾悦广场)。政府工作报告明确要实施提振消费专项行动,吾悦广场有望直接受益,新城控股商业运营业务将持续稳定地贡献现金流与利润,为公司稳健的财务结构提供了坚实保障。 流动性风险基本消除,海外融资破冰,融资渠道维持畅通。存量债务方面,根据Wind统计数据,公司偿债高峰期在2021-2022年,2025年待偿规模约62.0亿元,2026年待偿规模约58.3亿元,公司偿债高峰期已过,且未抵押的吾悦广场40余座,经营性物业贷融资空间+稳健的商业现金流使得公司资金断裂风险基本消除,且公司2024年内成功发行两笔中期票据,融资总额29.2亿元;此外2025年6月新城控股母公司新城发展宣布发行及销售于2028年到期的本金总额3亿美元、11.88%优先票据(为近3年首家民营房企重启境外资本市场融资),公司融资渠道畅通,困境反转弹性可期。 投资建议:公司有望受益于:①政治局会议定调大力提振消费;②商业地产利润稳定,且住宅开发逐步减亏;③资金链风险消除,且后续有望重启拿地,从而不断推动估值修复。我们预计公司2025-2027年收入分别为632.1、546.3、513.0亿元,归母净利分别为9.3、11.3、14.9亿元。对应PE分别为36.9x、30.3x、23.0x,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:房地产市场持续低迷;政策落地不及预期;商业规模扩展不顺
保利发展 房地产业 2025-08-04 8.35 -- -- 8.71 4.31%
8.71 4.31%
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我爱我家 批发和零售贸易 2025-08-04 3.14 -- -- 4.02 28.03%
4.02 28.03%
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华发股份 房地产业 2025-08-04 5.50 -- -- 5.58 -0.53%
5.47 -0.55%
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新城控股 房地产业 2025-08-04 13.01 -- -- 13.65 4.92%
14.51 11.53%
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龙元建设 建筑和工程 2025-08-04 3.85 -- -- 4.17 8.31%
4.17 8.31%
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新城控股 房地产业 2025-08-04 12.21 -- -- 14.07 15.23%
14.51 18.84%
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万科A 房地产业 2025-08-04 7.39 -- -- 8.22 11.23%
8.22 11.23%
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我爱我家 批发和零售贸易 2025-08-04 2.97 -- -- 3.77 26.94%
4.02 35.35%
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保利发展 房地产业 2025-08-04 8.61 -- -- 8.72 1.28%
9.32 8.25%
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龙元建设 建筑和工程 2025-08-04 3.58 -- -- 4.01 12.01%
4.31 20.39%
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新城控股 房地产业 2025-08-04 11.00 -- -- 12.65 15.00%
14.07 27.91%
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建发股份 批发和零售贸易 2025-08-04 9.71 -- -- 9.80 0.93%
10.69 10.09%
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龙元建设 建筑和工程 2025-08-04 4.10 -- -- 3.91 -4.63%
4.31 5.12%
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新城控股 房地产业 2025-08-04 13.60 -- -- 13.85 1.84%
14.07 3.46%
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名

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